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產能過剩，大口徑厚壁鋁管企業信用風險顯著上升

流動性寬松持續，政策層面致力于化解風險，定向施策，而不再一味收縮杠杠。社會融資和貸款大幅度上升，而影子銀行進一步受到控制。但是，大口徑厚壁鋁管作為產能過剩行業，鋁貿作為風險暴露行業，和房地產一道被定性為高風險行業，資金緊張局面難以改變。如前期報告所指出，鋁貿、物流企業風險暴露后，大口徑厚壁鋁管生產企業信用風險顯著上升。國有大口徑厚壁鋁管企業存在事實上的托底，而民營大口徑厚壁鋁管企業則承受了主要壓力，大口徑厚壁鋁管行業重整將真正展開。

2014年內，維持前期判斷，經濟增速中樞下移;金融去杠桿進程稍緩，以避免刺破風險泡沫;實體經濟去產能趨勢持續。改革釋放制度紅利，創造中長期經濟增長的內生動力，而短期不可避免帶來陣痛。地方債務風險化解尚需時日，而局部信用風險暴露已成定局。